2023年上半年，在全球經濟增長放緩、國內經濟延續(xù)恢復態(tài)勢、但市場需求不足的宏觀環(huán)境下，全國水泥市場總體呈現“需求趨弱、庫高價低、效益下滑”的運行特征。上半年全國水泥產量為2012年以來同期次低，僅略好于2020年同期水平。其中，一季度需求有所回升，二季度需求減弱，旺季不旺，供需矛盾加劇，水泥價格持續(xù)低位下行，創(chuàng)出新低，尤其是水泥消費量比較大的包括長三角在內的華東地區(qū)和中南地區(qū)水泥價格跌幅較大，甚至部分地區(qū)水泥出廠價跌至成本線以下。

上半年全國水泥價格低位下行，雖然由于煤炭價格持續(xù)下降，且降幅大于水泥價格降幅，水泥企業(yè)成本壓力有所減輕，但行業(yè)盈利水平依舊慘淡。預計上半年行業(yè)利潤仍將呈現同比大幅下降，降幅在60%左右。

下半年，房地產市場在利好政策加持下，有望逐步企穩(wěn)向好，地產端水泥需求下降幅度有望收窄，全國水泥需求會好于上半年，水泥市場價格有望觸底回升，行業(yè)盈利有望有所修復，但全年利潤總額將低于去年水平。

一、需求端：水泥市場需求不振，整體呈現低迷態(tài)勢

今年以來，在全球經濟復蘇乏力、通脹水平居高難下和外部環(huán)境復雜嚴峻的背景下，我國經濟運行呈現恢復向好態(tài)勢。上半年，全國GDP同比增長5.5%，增速快于世界主要發(fā)達經濟體；全國基礎設施投資保持較高的增長水平，其中，鐵路運輸業(yè)和道路運輸業(yè)投資力度增強，水利管理業(yè)投資持續(xù)高增長。積極擴大有效投資，加快推動水利、交通等重大基礎設施建設，為拉動水泥需求提供了重要支撐。房地產市場仍處于底部調整階段，上半年全國房地產主要經濟指標均較上年同期出現大幅下降，且降幅較一季度有所擴大。其中，全國房地產開發(fā)企業(yè)投資同比下降7.9%；房地產開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降9.8%，房屋新開工面積同比下降24.3%。受房地產市場下行的拖累，水泥市場需求不振，整體呈現低迷態(tài)勢。

根據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2023年上半年，全國規(guī)模以上企業(yè)累計水泥產量9.53億噸，同比增長1.3%（同口徑），產量為近12年以來同期最低值，按照產量全口徑計算，水泥產量較上年下降2.4%，同比減少約2400萬噸。一季度，市場啟動較往年提前，需求出現階段性改善，水泥產量同比小幅增長；二季度，市場趨弱運行，尤其是4、5月份未出現傳統(tǒng)季節(jié)性旺季上升行情，6月份受梅雨季節(jié)影響，需求持續(xù)減淡。二季度全國水泥產量同比下降約3%，產量不足6億噸，較疫情前2019年同期減少約7500萬噸。上半年水泥需求主要依靠基建投資拉動，房地產資金短缺、新開工不足現象嚴重，地產端水泥需求下行趨勢尚未有改善。

上半年，全國六大區(qū)域市場呈現出南北差異化特征，北方三大區(qū)域水泥產量同比均呈現出較好的增長，南方三大區(qū)域水泥產量則同比均為負增長，但總體降幅都不大。其中，東北為水泥產量同比增長27%，為增幅最大的區(qū)域，產量為近五年同期次高值；華北和西北水泥產量同比增長約5%~7%，分別為2017處和2018年以來同期次高，僅低于2021年同期水平；華東和西南水泥產量同比略有下降，降幅不足0.5%，華東水泥產量為近五年同期次低，西南水泥產量為近十年最低水平；中南水泥產量同比小幅下降，為降幅最大的區(qū)域，產量為近十年同期最低水平。由于占水泥消費比重約78%的南方區(qū)域市場恢復較弱，帶動全國水泥市場呈現弱勢。

分地區(qū)來看，上半年水泥產量同比大幅增長的地區(qū)主要是由于去年受疫情影響較為嚴重，生產經營活動受限，基數相對較低所致，主要包括上海、吉林、黑龍江、西藏、北京、青海等地區(qū)，水泥產量同比增長均達20%以上；上半年水泥產量降幅較大的地區(qū)主要有天津、湖北、海南、四川和福建等，水泥產量同比降幅超過5%。

從數字水泥網跟蹤的水泥發(fā)貨率情況來看，今年上半年，全國水泥市場銷售較去年同期略有好轉，但總體表現較弱，尤其是二季度，銷售出現下滑。上半年，全國平均水泥發(fā)貨率約為52%，較上年同期提高約1.6個百分點，較疫情前2019年下降約16個百分點。一季度全國水泥發(fā)貨率同比提高3.5個百分點，銷售同比有所好轉；二季度全國水泥發(fā)貨率較去年同期波動不大，但較2019年同期下降2成以上。

六大區(qū)域市場中，上半年，華東、中南和西南水泥平均發(fā)貨率為51%~53%。與去年同期相比，華東發(fā)貨率提高5個百分點，中南發(fā)貨率略有提升，西南發(fā)貨率下降2.2個百分點。上述三大區(qū)域二季度水泥發(fā)貨率為55%~68%，其中華東最高，西南最低，發(fā)貨率與去年同期相比下降約2~3成，西南降幅最大。華北和東北水泥發(fā)貨率分別較去年同期提高5~6.3個百分點，其中東北二季度發(fā)貨率同比提高6.6個百分點，華北同比基本持平；西北上半年水泥發(fā)貨率較上年同期下降2個百分點，其中二季度同比下降約一成。

根據水泥發(fā)貨率分析顯示，上半年，華東、華北和東北水泥需求較上年略有恢復，中南平穩(wěn)波動，西南和西北則略有下降。值得注意的是，今年二季度，南方三大區(qū)域和西北地區(qū)水泥需求均較去年同期有減弱態(tài)勢，帶動全國水泥需求趨于弱化。

二、供給端：水泥庫存居高不下

上半年，水泥市場需求恢復不及預期，全國水泥庫存延續(xù)了上年的高位，月度平均水泥庫容比約為70%，較去年同期小幅提升，較2021年提高約13個百分點。除了3月份庫存處于相對較低水平外，其他月份水泥庫容比均達68%以上高位，其中有4個月約達70%以上，而去年上半年則僅有2個月水泥庫容比約達70%以上。尤其是二季度，月度庫存呈現高位持續(xù)上升的態(tài)勢，6月份最高達76.3%，較去年全年最高點仍高出2.1個百分點。為緩解庫存壓力，全國多地在二季度執(zhí)行水泥錯峰生產10-45天，但由于需求整體趨弱，且逢梅雨淡季，需求旺季不旺，淡季更淡，庫存消化困難，錯峰生產對供給端調控的邊際效用減弱，供需矛盾依然十分突出。

上半年，南方三大區(qū)域平均庫存水平較去年同期略有回升或小幅下降，但水泥庫存整體維持在較高水平，尤其是華東和中南兩大核心消費區(qū)域庫存持續(xù)高位，二季度月度水泥庫容比上升至77%~79%，平均庫存水平較一季度提高8.5~10.2個百分點；西南上半年水泥平均庫存水平較去年同期有小幅下降，但二季度庫存也上升至較高水平，月度水泥庫容比上升至74%。北方三大區(qū)域上半年平均庫存水平均較去年同期大幅提升，華北是唯一二季度水泥庫存水平在70%以下的區(qū)域，但二季度庫存也呈現持續(xù)上升的態(tài)勢，庫存處于偏高水平，東北和西北二季度庫存整體處于高位小幅波動。

在高庫存壓力下，全國有20多個省份在二季度實施錯峰生產，對于弱需求的市場環(huán)境下減緩價格大幅下降起到了積極的作用。

三、水泥價格：價格低位下行，創(chuàng)出新低

上半年，全國月度水泥市場平均價格總體呈現低位持續(xù)下降的走勢，價格同比大幅下降。價格走勢特征為：低位回升乏力，加速探底，創(chuàng)出新低。根據數字水泥網對全國P.O42.5散裝水泥市場價格的監(jiān)測，上半年全國水泥市場平均價格為421元/噸，較去年同期下降78元/噸，降幅約為16%。其中二季度，全國水泥市場平均價格為413元/噸，價格同比下降近70元/噸，降幅約14%；環(huán)比下降15元/噸，降幅約為4%。 今年以來，水泥庫存持續(xù)高位，市場承壓，水泥價格持續(xù)低位下探，6月份全國水泥市場平均價格跌破400元/噸至393元/噸，創(chuàng)出2018年以來月度價格最低水平。

分區(qū)域來看，上半年，六大區(qū)域水泥平均價格普遍較去年同期有較大下降。其中，華東和中南水泥平均價格為430441元/噸，同比下降49~76元/噸，降幅約為10%~15%，其中華東降幅較高，中南價格為六大區(qū)域最高；西南水泥平均價格為390元/噸，同比下降36元/噸，降幅為8.4%，為六大區(qū)域價格最低地區(qū)，也是唯一價格在400元/噸以下的區(qū)域。華北、東北和西北水泥平均價格為403~434元/噸，同比下降98~122元/噸，降幅約為19%~23%，東北是六大區(qū)域價格同比降幅最大的地區(qū)。

水泥價格大幅下降的主要原因：一是受去年上半年基數較高影響；二是房地產新開工面積大幅下降，項目資金緊張，市場需求萎縮，供需矛盾擴大；三是庫存持續(xù)高位，供給端調控效用減弱，競爭加?。凰氖鞘苊禾績r格持續(xù)下降帶動。

四、水泥進出口：進口熟料降至冰點，水泥出口回升

上半年，國內水泥需求大幅萎縮，水泥和熟料價格持續(xù)低位下行，進口熟料價格優(yōu)勢不在，利潤空間收縮，疊加受匯率波動影響，進口成本增加，國外熟料進口總量持續(xù)大幅下降至冰點，出現水泥進口量大于熟料進口量的現象。根據國家海關總署數據，上半年，海外水泥熟料進口總量約為43萬噸，同比下降約94.2%；水泥進口總量約為56萬噸，同比下降約70%。二季度熟料進口大幅下降，其中5月和6月幾乎無熟料進口。

上半年，中國水泥出口出現較大回升，累計水泥出口總量約為151萬噸，同比增長約1.1倍，扭轉前兩年持續(xù)下降的局面，但水泥出口量仍低于疫情前2019年同期水平。

五、行業(yè)效益：利潤大幅下降，企業(yè)虧損面擴大

2023年上半年，水泥市場需求整體趨弱運行，水泥價格低位下行，旺季回升乏力，創(chuàng)出新低，可謂量價齊跌，疊加今年停窯周期延長，單位成本上升，全國水泥行業(yè)效益持續(xù)大幅下滑,處于低盈利水平。預計上半年全國水泥利潤比去年同期下降60%左右，處于2011年以來同期低盈利水平，接近2016年同期水平。

今年上半年水泥上市公司虧損面擴大。截至7月28日，共有13家水泥上市公司發(fā)布上半年業(yè)績預告，其中有7家公司實現盈利，6家公司出現虧損，去年同期僅有3家虧損。盈利公司中，塔牌集團是唯一凈利潤同比增長的公司，同比增長1.6~1.9倍；有5家公司凈利潤同比降幅達55%~95.7%；虧損企業(yè)預計虧損額分別達1.3~10億元。

上市公司業(yè)績大幅下滑的原因主要是水泥產品銷量和價格雙雙下降所致。

六、下半年水泥市場趨勢研判

1.需求層面：今年以來，雖然基建投資持續(xù)高速增長，但由于房地產市場仍處于底部調整階段，成為拖累水泥需求恢復的重要因素，上半年全國水泥市場需求持續(xù)減弱。下半年需求能否好轉，關鍵還在于房地產市場能否企穩(wěn)。近期，房地產利好政策繼續(xù)出臺，7月21日國務院常務會議審議通過《關于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》，會議指出，在超大特大城市積極穩(wěn)步實施城中村改造是改善民生、擴大內需、推動城市高質量發(fā)展的一項重要舉措。7月24日中央政治局會議強調，要切實防范化解重點領域風險，適應我國房地產市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展。要加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設。城中村改造可以帶動基建、地產上下游的投資，帶動有效投資和消費。據有關分析，全國城中村改造市場規(guī)模有望重回萬億元。

下半年，基礎設施投資仍將為經濟穩(wěn)增長的發(fā)揮重要作用，同時對拉動水泥需求提供有利支撐。隨著房地產利好政策措施落實到位，房地產市場有望逐步企穩(wěn)，地產端水泥需求或將有所改善，下降幅度有望收窄，但由于房地產開發(fā)企業(yè)新開工面積連續(xù)多年持續(xù)下降，積重難返，對水泥需求的影響是持續(xù)性的，短期內地產端水泥需求下降的趨勢仍難以得到根本解決。預計下半年水泥需求較上年同期略有改善或平穩(wěn)波動，全年需求將穩(wěn)中趨降。

2.水泥價格走勢：上半年全國水泥市場平均價格持續(xù)下跌，創(chuàng)出新低，下半年7月份為水泥市場淡季，水泥價格將進一步探底，8月份隨著淡季結束，需求好轉，水泥市場有望逐步迎來價格回升行情，9月份以后價格總體將呈現持續(xù)上漲的勢頭。但值得注意的是，今年以來，市場恢復不佳，水泥需求持續(xù)大幅萎縮，供給端調控效果減弱，水泥庫存居高不下，使得價格回升阻力較大，價格大幅上漲的可能性較小，預計全年水泥平均價格將較去年有較大下降。

3.行業(yè)效益：通常情況下，水泥行業(yè)下半年需求往往好于上半年，水泥價格經過前期持續(xù)下跌后有望出現觸底回升，行業(yè)盈利會有所修復，但全年行業(yè)效益仍舊明顯低于去年，且處于歷史較低水平。

來源：中國水泥協(xié)會信息研究中心 數字水泥網